行情特刊·原油生产成本对油价波动性的影响

磐和资本2018-02-12 19:48:22

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消息面

 

原油工业的成本是高度周期化的,这也是原油工业会出现大起大落的主要原因之一。随着油价稳定于50美元区间,能直接影响供应的全球原油、尤其是美国页岩油生产成本是市场参与者的关注热点。分析师John Kemp刊文称,原油生产成本或会进入新一轮全球性上涨的周期。原油行业的所有成本,包括工人工资、油服报价、原材料、装备及零备件价格会随着油价波动。在繁荣期,劳动力和装备的价格快速提高,则则探矿和开发的损益平衡价格提高,继而市场出清价格提高;但劳动力和装备的价格在衰退期大幅降低、打压损益平衡成本,这让在油价下跌的过程中行业内也可以保证可观的产量。


此外,周期性成本波动也包括供应链内其他产业,比如餐饮业、住宿和交通运输;最广义上来说,还包括税收、矿区使用费等费用(在衰退期,政府会减税、降低矿区使用费,并且会放松监管以吸引投资)。成本的周期性表现是一种放大原油行业周期性的正反馈机制,并且会延迟供应情况的调整,也就是说周期性成本造成了原油供应对油价的反应有很大的延迟,即使油价变动很大。而这正是现在原油供应过剩问题迟迟无法解决的问题所在。正如2004-2014年油价大涨期间的原油产量因成本大涨而无法显著提高,目前成本下降部分抵消了价格下跌对生产的影响。


周期性中典型的例子,就是英国石油公司(BP)在伦敦附近森伯里(Sunbury)营地员工的免费水果。由于该公司的优先事务在成本控制和员工士气之间转换,水果供应在油价降低的时候就会被砍,在价格提高的时候又会恢复。免费水果单体价值不大,但是将整个供应链成千上万的项目积累起来,总成本可以每年上涨或下跌几百亿美元。


目前,从钻井合约到劳动力、压裂砂和货运的成本都在下降,因此美国页岩油公司的损益平衡成本大大地帮助了下降。根据美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics)的数据,在2014年3月只2017年1月间,美国钻井公司将报价降低了三分之一。类似的情况在沙特阿美和壳牌这样国家石油公司或跨国油企都有所体现。因此,OPEC、页岩油和离岸生产商的损益平衡成本自2014年以来都在下降。问题是这其中有多少是结构性的、永久性的,而又有多少是周期性的、会在油价提高过程中提高。


标准化的设备和操作规程、更好的产区规划、更长的水平井和多层井技术是不会被埋没的,因此其持久性将比较明显。但是,虽然大型油企坚持其即使油价提高也能有力地控制成本膨胀的程度,经验显示成本中很大一部分还是会提高的。比如说钻井成本,这同钻井数息息相关。根据美国劳动统计局的数据,美国2017年1月的钻井价格较2016年1月下跌了7%。但是其年化下降幅度已经显著地降低了——2015年11月下跌了25%,这意味着钻井成本已经稳定下来了。


根据过去的经验,随着钻井数不断提高,钻井成本将会先稳定后上升。此外,因为天气恶劣和消费量大增,压裂砂的价格已经井喷了。而主要油服公司已经警告称,至少在美国合约价格已经被压低到了不可持续的地步而必须提高。虽然现在原有企业还有一定的谈判诱使,但很快天平就会向油服公司倾斜。周期性成本是供应链内一个基础性性质,没有理由认为会出现变化。因此原油行业成本下降的措施短期内还会有效,但是中期内就不会如此了。


技术面

 

现货黄金


价格上方阻力位1240美元/盎司

价格下方支撑位1210美元/盎司


现货黄金60分钟周期图


磐和资本分析团队认为:

KDJ指标处于J值背驰KD值阶段,价格与长短周期均线构成背驰是买点,建议关注1217美元/盎司(红线标注)突破做多,逢低做多。


交易策略 

1213.34美元/盎司做多 目标1240美元/盎司 止损1210美元/盎司



现货白银


价格上方阻力位18.00美元/盎司

价格下方支撑位17.40美元/盎司


现货白银日K线周期图


磐和资本分析团队认为:

MACD指标0轴上方形成背驰回调有望结束,价格长周期均线存在支撑,价格与短周期均线形成背驰,建议突破17.50美元/盎司(红线标注)做多,逢低做多。


交易策略

17.44美元/盎司做多 目标18.00美元/盎司 止损17.20美元/盎司



燃料油


价格上方阻力位2700

价格下方支撑位2640点


燃料油60分钟周期图


磐和资本分析团队认为:

MACD指标处于DEA上穿DEF的阶段有望构成金叉指标0轴下方短线存在调整,价格与长短周期均线形成背驰是买点,建议突破2660点(红线标注)做多,逢低做多。


交易策略 

2652点做多 目标2700点 止损20点



伦敦铜


价格上方阻力位6000美元/吨

价格下方支撑位5750美元/吨


伦敦铜日k线周期图


磐和资本分析团队认为:

MACD指标处于背驰阶段,价格长周期均线多头趋向未变,价格与短周期均线发生背驰,建议关注5800美元/吨(红线标注)突破做多,逢低做多。


交易策略 

5782美元/吨做多 目标6000美元/吨 止损5750美元/吨

 

磐和资本:战松涛。个人建议仅供参考,据此入市风险自负。


来源:磐和金融直播间http://zb.psjrzb.com/

 




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