期货 | 股指强势收红,期指如何操作?

中泰证券订阅号2018-01-12 06:22:20

本周要点:

股指:本周 A 股期现货指数尤其是主板指数延续调整的概率较大,在期指的操作上,建议观望或者短线轻仓偏空操作。

棉花:操作上建议逢低建仓短多。

焦炭焦煤:煤焦现货整体仍然偏弱运行,预计近期期价仍难摆脱弱势震荡的格局,建议投资者继续离场观望。


*鲁证期货可是香港联交所首家以期货为主业的上市公司,研究能力棒棒的。





国债期货

央行上周公开市场 4300 亿元逆回购到期。周一到周五(2 月 27 日-3 月 3 日)分别有 1000 亿元、800 亿元、700 亿元、1000 亿元和 800 亿元逆回购到期。无央票和正回购到期。另外,周一有 535 亿元 MLF 操作到期。从上周来看,全周实现资金净回笼 2800 亿元。展望 3 月,考虑到人民币汇率企稳、资本流出压力放缓、财政存款投放等因素,上半月银行间市场流动性或问题不大,但下半月需警惕季末流动性波动风险。近期央行一再强调管好货币闸门,年内流动性大概率将呈现紧平衡的状态,如果经济回升加快、通胀压力加大或者美联储加快升息,或促使货币政策进一步边际收紧,流动性亦可能进一步趋紧。就 3 月份而言,流动性仍易紧难松,季末考核带来的冲击不容忽视;普遍谨慎预期之下,金融机构资金融出操作更趋谨慎,或导致流动性提前收紧。但与此同时,正因为市场对季末因素都比较忌惮,如果普遍加强流动性管理,或有助于增强流动性的抗冲击能力。


棉花

外围:截止2月23日美棉已签约量占年度总出口量接近94%,装运率53%,均为5年来新高,本年度出口任务接近完成,ICE三年来创新高,后期印棉和澳棉上市增加对美棉价格或影响有限。印度方面,新花日上市量整体在3万吨上下,但价格维持强势,说明印度国内需求较好,对国际棉价存在支撑。澳棉当前尚未上市。因此,美棉或维持强势。


国内:周一即将开始新一轮抛储,首日挂牌量3.06万吨,第一周抛储基准价15358元/吨,该价格相比新棉存在价格优势,而且外棉强势也将支撑国内抛储基准价。当前进口纱偏高于国产纱,纺企订单和利润尚可,原料和纱线库存不高,仍有补库的潜在需求。抛储后需求或集中释放,因此抛储初期或迎来抢拍,从而拉动储备棉成交价和新棉价格。从盘面看,05在16100-6200存在较强套保压力,上周多次冲击未果,本周在国储棉抢拍下,郑棉或继续冲击前高。


操作上建议逢低建仓短多。


白糖

国际糖市上周弱势反弹,技术上20.1-20.4美分已经形成新的压力区。基本面3月糖巨量交割预示着中东需求和印度需求是对原糖市场糖价的支撑。但时间推移,巴西将要进入17/18榨季,各大机构开始预期新榨季产量,在巴西下调柴油、汽油价格后甘蔗乙醇竞争力减弱,开榨初期或用更多甘蔗压榨食糖,不利于糖价。


国内糖市上周大幅度反弹得到现货补库需求的支撑外,市场消息面偏多共振,一方面广西提前联动二次结算甘蔗收购价上涨历史高点之500元/吨,以及收榨进度加快,产量不及预期影响。一方面走私市场活跃拖累近期糖价后,打私倡议再度出台给予市场信心年。另外3月是贸易救济调查进入关键时间窗口,再度炒作或者考虑调整关税或限制进口等实质性措施的影响共同触发反弹后多空离场换手操作,净多锐减,反弹力道逐步减弱。新的一周需要关注3月全国产销和周一进口配额方面的消息。不过季节性压力将进入最大时段,持续四天的补库或难继续持续并支撑糖价。技术上周线级别高位背离,下周谨防冲高回落走势。操作上勿要追多,逢高减持多单观望为宜。预计新的一周郑糖705合约运行空间6800-6960。


鸡蛋

鸡蛋现货上周弱反弹,但周末再次回落。整体仍未摆脱历史低位。截止3月5日,交割库均价2.14元/斤,较上周涨0.02。在主产区方面,山东德州2.1,青岛2.38,河北石家庄2,河南商丘2.13,湖北1.9,主销区北京2.22,上海2.29,广州2.4。进入3月鸡蛋开始新的交割制度,全月每日选择交割效果显著,仓单数量明显增加,目前已有54张。交割制度的顺利实行,将有助于期现的回归,利空近月合约。现货仍没有好转迹象,老鸡加速淘汰,蛋鸡存栏虽处于下降中,但需求仍没有明显改善,鸡蛋供大于需的格局难以扭转,鸡蛋5月上3元/斤的希望渺茫。新交割制度效果显著,现货仍没有好转迹象,操作上建议轻仓做空5月。


油脂油料

上周因美国生物燃料政策变数,市场预期美豆油需求增加从而带动豆类市场,但总体看对全球豆类供需格局影响较小,短期市场压力仍集中在南美。当前巴西为雨季降水充沛影响部分地区收割,但马州等收割较快,未来将迎来出口旺季,美豆出口或快速放缓,加之国内需求仍偏淡,短期市场压力仍较大。目前需密切关注巴西收割、出口与阿根廷天气。


因前期产量增加,马盘棕榈油快速下跌,上周马盘棕榈油反弹显示市场低位买盘入场。去年四季度印度费抑制需求,需求大概率后移,棕榈油价格大幅走低已经刺激需求方入场,马盘仍或有上涨空间。但国内库存较高,后期东南亚增产也是大概率事件,所以远月压力仍较大。目前国内菜油拍储依旧火爆,市场预期菜油库存将偏低,油脂菜棕、菜豆价差值得关注。


贵金属

从上周二到周五美联储多位官员“偏鹰”的讲话基调增强了市场对3月加息的预期,市场对美联储3月加息预期从70%附近迅速飙升至90%以上。贵金属市场对于突如其来的转变猝不及防,黄金白银大幅下挫,同时过分拥挤的白银投机净多头寸在下挫中推波助澜,COMEX白银周四创两个多月以来的最大单日跌幅。


中长线逻辑维持不变:特朗普上台增加了全球地缘政治风险;原油等大宗商品上行以及经济总体呈现复苏迹象激发未来通胀预期;同时从美国新任政府的态度来看强势美元不符合美国制造业复苏的战略,多重因素均对黄金有利。短期来看:本周将有欧洲议息会议和2月美国非农就业人数出炉,贵金属市场或已充分反应美联储加息预期的影响,较好的非农数据或不再构成贵金属的利空影响,反而不佳的非农数据或对贵金属构成利多。贵金属市场或即将步入加息预期兑现的逻辑。


宏观面,特朗普讲话重谈基建,一度推动基金属上涨,但后半周美联储加息预期迅速升温,美元指数上涨,基金属承压,锌价领跌众金属,因锌前期涨幅较大,有透支行情的可能。上游锌矿加工费有所浮动,地区分化,涨跌不一,同时 IZA 会议上国际上主要矿山和冶炼厂将进行加工费长协谈判胶着,尚未出结果。从加工费的角度来看,由前期的持续下行到持稳,转变为如今的“有上涨迹象”,对锌价支撑作用弱化。下游消费正值淡季,节后恢复情况不及预期,另外两会的因素,华北地区镀锌领域消费受到环保行动的一定程度影响。津粤沪三地库存转增,国内外现货均贴水。进口盈亏方面,仍在千元水平上方,进口贸易窗口仍然关闭。总之,下游消费淡季,还同时受到环保行动的影响,锌矿紧张程度有所缓解,国际加工费谈判胶着,美联储加息预期升温,预计后市锌价走势或承压。


PTA

近期期价虽维持偏弱但明显下跌动能已经较前期有所减弱。从PTA 基本面上看,现在聚酯开工回升,3 月终端需求料增加,再加上PX 的乐观预期,整体上PTA 基本面偏强,期价继续下行的动力有限;但因为PX 高位震荡,原油方向不明,加工费又到了相对合理状态,而整个化工品仍偏弱,多头也不会贸然拉升。近期料继续跟随市场情绪窄幅波动,5450-5500 一线是成本底,到达该位置可试多。


玻璃

沙河纯碱再次降价,春节后累计降价约400元/吨。华南经历调整,漳州旗滨一周内价格累积回调120元/吨并带动华南其他厂家价格均有不同程度下降。现在华中玻璃厂已经承压,价格回调也是大概率事件。近期沙河企业产销不佳,库存压力增大。整体上,现货市场情况近期持续恶化,不排除近期出现一轮全国性的降价潮。在期货仍升水现货约100元/吨的情况下,期价后市仍有下行空间。仍可逢上方压力位试空。


塑料

上周,期货市场 PP和 L 继续下探,下跌速度较上周有所放缓,市场维持弱势格局。原油期货持续在 53 美元附近震荡,乙烯和丙烯单体价格回落,PP 和 L 成本支撑减弱。石油石化厂家线性和 PP 库存维持高位,期货市场连续大跌带动石化厂家下调线性及PP 的出厂价格。期货市场的弱势表现拖累现货市场,虽然节后下游市场开工逐渐恢复,但工厂拿货不及市场预期,塑料和 PP 市场依然处于去库存阶段。经过连续两周 1000 点左右调整,投资者看法趋于谨慎。LLDPE:乙烯价格坚挺,石化厂家库存高位,连续两周下跌后,塑料继续向下动力减弱,市场依然处于去库存阶段,短期观望。PP:丙烯价格大幅回落,石化厂家库存较高,期货市场连续两周调整,市场弱势格局,前期空单持有,但需设定止盈。


甲醇

外盘市场来看,目前外盘装置总体开工不足,虽然阿曼装置有恢复,但伊朗和南美特立尼达装置降负的影响依然在持续,国际美金市场依然偏紧,后期重点需关注美金市场的成交情况。内地市场来看,目前处在分化的状态,主产区库存高位,需要回货去库存,主销区工厂低库存,但下游高库存,接货能力不足,总体表现为,主产区弱稳,主销区强稳的格局。综上所述来看,外盘依然是后期行情变化的主要驱动,如果上升趋势需要进一步延续,那需港口价格和美金价格有进一步的提升,重新拉出国内区域间套利的窗口。后期重点还是关注美金市场的成交以及装置运行状态变化情况。


天然橡胶

期货:本周橡胶震荡整理态势,后半周在泰国抛储推迟、重卡销量良好的刺激下有小幅反弹走势,但幅度不大。国内:现货价格暂时稳定,且在沪胶带动下有小幅上涨趋势,贸易商心态有所转变,没有再恐慌性抛售,下游接货情况一般,基本上按需采购,投机性备库存现象暂时没有发现。


国外:原料价格小幅上涨,美金胶价格小幅反弹,但趋势性不明显,目前市场焦点主要集中在可能发生的泰国产区开割季推迟以及新开割季提前,市场担忧原料供应会增加。结论:橡胶市场在前两周市场价格大幅下跌之后,表现出止跌企稳迹象,沪胶震荡整理,现货小幅反弹,贸易商主流气氛由恐慌性抛售到相对客观的转变,下游轮胎厂补库依旧随采随用,刚需仍在但投机性需求少。市场主流观点有分歧,主要围绕需求是否能够延续以及产区是否推迟停割,轮胎厂开工率近期稳定,下游刚需稳定,建议不要归于悲观。后边行情分歧较大,在需求未被证伪前建议谨慎看多为主,关注泰国南部产区天气以及停割时间。


动力煤

产区煤矿基本已经复产,但因“两会”前保障生产安全等原因,产量恢复依然不佳,并且“两会”结束前可能都不会太好。并且港口调入量不高,库存低迷货源紧张,导致贸易商终于开始上调价格。短期看来供应紧张难以缓解,港口短期强势可以预期,但中长期需求淡季来临,煤价长期走势仍不明朗。后期关注 276 限产政策何时重新执行,港口调入量何时充足和下游需求发化情况。综合预期煤炭市场短期偏强,长期存疑。


钢材

1. 供应:从近期国内市场看,各地取缔地条钢继续推进,后期供应收缩的预期仍在不断强化,对钢价走势继续形成提振。2.需求:随着市场进入金三银四旺季,季节性需求有进一步改善的预期,但是由于货币收紧、PPI高企、地产下行等因素,钢材需求持续性有待观察。3.库存:库存同比增幅迅速扩大,库存高位对钢价走势将形成一定压制。当前国内钢价已涨至近四年新高,同时钢厂及钢贸商利润均处于历史高位,库存资源套现风险加大,或将引起 3 月份钢价出现回调。不过,考虑到消费旺季的需求仍值得期待,且去产能政策仍在不断发力,市场供应收缩预期强烈,钢价回调后或仍有上涨动力。预计 3 月份国内钢价高位震荡,或呈现先抑后扬走势。


铁矿

1. 供应:澳洲巴西矿石 3 月份到港数据预计较高,国产矿山开工率同比增幅较大,预计高品矿资源供应较为充足。2. 需求:钢厂利润处于高位,两会期间限产结束后,部分钢厂复产,对铁矿石需求坚挺。3. 库存:港口库存保持在高位,高品位货源结构性问题或继续缓解,高低品矿价格有所收敛;钢厂库存正常水平,伴随限产结束或将会有一定的补库采购需求。总体看,3 月份外矿环比增加,且国产矿开工率较高,高品矿的结构性问题将继续有所缓解,而钢厂利润位于高位,伴随限产结束,对于矿石的刚性需求和补库需求乐观,短期在矿石供需矛盾并不突出的情况下,矿价或跟随钢价和钢材利润波动,在 3 月份钢材旺季矿价难有回落空间。


焦炭焦煤

焦炭方面。 1. 供应:受亏损面扩大以及环保限产影响,焦企开工率有所下滑,焦炭产量开始收缩。2. 需求:下游钢厂库存充足,采购谨慎,焦炭需求保持平稳。3. 库存:钢厂焦炭可用天数有所下降但仍处正常水平,独立焦企库存逐步回落,焦炭整体库存小幅下降。

焦煤方面。1. 供应:焦煤供应整体持稳,煤矿复工缓慢,焦煤产量增长有限。2. 需求:钢企库存较高采购谨慎,焦企亏损加剧预期悲观,下游企业整体需求低迷。3. 库存:钢厂库存小幅下降但仍然充裕,独立焦化厂库存大幅回落继续下跌空间有限,煤矿库存虽有上升但仍处正常水平,焦煤库存整体稳中有降。煤焦总体来看:受节前下游钢厂库存充足,短期未现大规模补库动作影响,煤焦现货整体偏弱运行,价格出现明显回调。特别是焦炭市场,2 月份出现多次调价,焦化厂盈利状况恶化,亏损面加剧,对上游焦煤降价的诉求日趋强烈,煤价承压加重,弱势初显。虽然现货市场一片低迷,但本月期价却表现强势,中旬之后展开了一波反弹行情。但我们判断此次反弹仅为贴水修复行情,随着煤焦期现价差回落至正常范围,期价继续反弹的空间料将有限。加之煤焦现货整体仍然偏弱运行,我们预计近期期价仍难摆脱弱势震荡的格局,建议投资者继续离场观望。



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